国投证券研究晨会在线

来源：米兰app直播下载    发布时间：2026-04-23 06:25:54

  ■事件：3月30日公司发布2025年年度报告。1）25年公司实现营业收入123.85亿元，同比增加36.62%；归母净利润21.11亿元，同比增加30.69%；扣非后归母净利润15.50亿元，同比增加11.64%。2）25Q4公司实现营业收入43.22亿元，同比增加21.48%；归母净利润9.00亿元，同比增加28.12%；扣非后归母净利润6.63亿元，同比增加15.37%。

  ■核心产品平台化布局加速推进。1）刻蚀设备：已对绝大部分CCP刻蚀应用形成较为全面的覆盖，截至2025年累计装机量超过5000反应台，连续十年保持大于30%的年平均复合增长率，其中单年付运超过1000个反应台，用于高精度高选择比刻蚀工艺和超高深宽比刻蚀工艺的反应台付运量持续增加；ICP刻蚀设备客户端累计安装数达1800台，近9年年均增长均大于100%，在8英寸和12英寸深硅刻蚀ICP设备不断获得成熟市场重复性订单的同时，12英寸的3D芯片的硅通孔刻蚀工艺获得欧洲客户12英寸微机电系统芯片产线）薄膜沉积设备：目前已有多款新型设备产品进入市场并获得重复性订单。累计出货量已突破300个反应台，其余二十多种导体薄膜沉积设备将陆续进入市场，可覆盖全部类别的先进金属应用；硅和锗硅外延EPI设备已顺利运付客户端进行量产验证，并获得客户高度认可。3）MOCVD设备：持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场的领头羊，在Micro-LED和高端显示领域的设备已完成行业头部外延公司的量产验证；新型MOCVD设备目前也已发往下游客户进行量产验证；另外，AsP材料专用的MOCVD设备正处定制开发阶段，其中面向红光LED和Mini-LED的AsP材料专用设备已在显示头部公司量产验证，其他应用包括红光Micro-LED、光电子材料外延等正在慢慢地推进。

  ■量检测设备布局成型，湿法设备并购落地。1）量检测设备：通过子公司超微公司引入多名国际顶尖的电子束量检测设备领域专家和领军人才全面布局量检测设备板块，目前已覆盖多种量检测设备产品。2）收购杭州众硅：拟通过发行股份方式购买杭州众硅填补在湿法设备领域的空白，明显提升在先进制程中为客户提供系统级整体解决方案的能力。

  ■事件：4月17日公司发布2025年年报及2026年一季度报告。1）25年公司实现营业收入925.08亿元，同比增加0.01%；归母净利润141.95亿元，同比增加18.52%；扣非后归母净利润137.03亿元，同比增加15.98%。2）25Q4公司实现营业收入267.50亿元，同比减少2.74%；归母净利润48.76亿元，同比增加26.01%；扣非后归母净利润47.32亿元，同比增加29.16%。

  ■境外业务形成产品端第二增长曲线，创新业务成长空间广阔。1）境外业务：25年公司境外业务收入342.86亿元，同比增加7.5%，收入占比提升至37.06%，同比增加2.58pcts，主要受益于发展中国家保持快速地增长，重点区域重点项目取得突破，非经销收入占比超过三成，门禁、报警、商业显示等非视频类产品迅速增加，形成产品端第二增长曲线%，收入占比提升至27.51%，同比增加3.20pcts，其中，海康机器人、萤石网络、海康微影、海康汽车电子等创新业务稳居细分赛道龙头，成为公司新的增长引擎。

  ■毛利率呈现趋势性上涨，AI产品有望提升长期毛利率中枢。1）从2024年四季度到2026年一季度，公司的单季度毛利率由42.16%逐步提升至49.09%，毛利中枢出现趋势型上涨的趋势。公司毛利率的连续提升受到三个周期因素影响：一是公司自身经营周期，通过删减低竞争力产品线对综合毛利有正面影响；二是存储和电子元器件涨价周期，对行业内玩家的成本或多或少都有影响，而公司作为龙头有一定的定价权，能维护更高的毛利率；三是AI大模型产品周期，会带来毛利率提升。2）“AI+”带来的效率提升体现为支付意愿，即在原有产品上增加少量成本（如AI算力、存储等），但通过大模型使产品性能大幅度的提高，为用户/客户解决痛点，此外，公司在供需关系上占据一定优势，产品逐步从量变走向质变，在AI大模型的加持下，新产品能实现用户的不同场景的需求。

  ■AI赋能产品研究开发，GMP级别产品贡献新增长动能。分产品来看，1）重组蛋白是公司核心的收入来源，2025年贡献收入6.79亿元，占比81.01%，同比增长26.74%，公司依托自主研发的生物技术平台，深层次地融合人工智能辅助蛋白质设计技术，构建AI预测+实验验证的双轮驱动开发模式。2）抗体、试剂盒及其他试剂，2025年贡献收入1.27亿元，占比15.21%，同比增长59.81%，公司基于先进的单B细胞技术平台，已成功开发多种GMP级抗体，被大范围的使用在细胞基因治疗药物和ADC药物等管线的药物临床研究中。

  ■事件：TCL智家公布2026年一季报。公司2026年一季度实现收入48.9亿元，YoY+6.2%；实现归母净利润3.1亿元，YoY+1.6%。我们大家都认为，Q1 TCL智家海外业务表现较好，带动收入稳健增长；公司聚焦管理增效和数智升级，叠加产品结构优化，Q1毛利率同比提升，但受汇率波动导致的财务费用增加影响，归母净利润增速低于收入增速。

  ■25Q4主动降速导致全年收入和利润略有下滑。1)分产品看，公司2025年茅台酒/其他系列酒实现盈利收入1465/223亿元，同比+0.39%/-9.76%。25年茅台酒吨价为313.36万元/吨，同比下降0.33%，预计与公司降低经销商生肖酒、精品茅台等高价位非标品配比有关；其他系列酒25年吨价58.08万元/吨，同比下降13.13%，预计与1935价格降低有关。2)分地区看，公司2025年中国大陆/国外实现盈利收入1639.80/48.58亿元，同比-1.03%/-6.65%。3)分销售模式看，公司2025年直销/批发代理实现盈利收入845.87/842.51亿元，同比+13%/-12%。

  广东佛山顺德区一家名为“莫氏鸡煲”的餐馆近日成为“网红打卡点”，顺德卫健局4月16日发文提醒：复刻顺德莫氏鸡煲需警惕，别把“断肠草”当五指毛桃下锅。钩吻（断肠草） 莫氏鸡煲是位于广东顺德陈村镇绀现村的一家餐饮店，被称为“全网最不想火的饭店”而走红，其主打的“祛湿”药材鸡汤。

  女大学生“受邀”去泰国参加泼水节，被转卖至缅甸电诈园区，家人付20余万元赎金后，对方却一再拖延，拒绝放人

  广东某高校一名女大学生近日受邀前往泰国参加泼水节，下飞机后随即被控制并转卖至缅甸电诈园区。其家人为营救已支付3万U币（折合人民币20余万元）赎金，却遭对方一再拖延，目前警方已立案调查，家人心急如焚。被困女生小阳（化名）是广东某大学大一学生。

  羡慕了！别人捕鱼按条算，他们直接按沙滩面积算！ #海鲜#渔民生活实拍 #热门

  1994年郝劭文与叶全真合影，那时的叶全真是无数人的白月光！#明星#娱乐圈#老照片

  本文转自【中央气象台】；广西广东等地将有强对流天气一、湖南江西广西广东等地出现强对流天气4月22日08时至14时，湖南南部、江西中部、广西东北部、广东北部等地的部分地区出现短时强降水天气，小时雨量20-30毫米，局地达40毫米以上；另外，湖南南部、广东北部等地的部分地区出现雷暴大

  男子婚后第二年去外地打工，隐瞒婚史和别人又“结”一次，但未与“后妻”生活，和原配长居广东，重婚18年被判十个月

  刑事审判庭法官 程建峰:重婚行为不仅严重违背社会公德，破坏我国一夫一妻的婚姻制度，更直接触犯了刑法，属于犯罪行为。

  据央视新闻报道，中央气象台今日6时发布暴雨蓝色预警。预计，4月22日8时至23日8时，云南西北部、广西西部和东北部、广东北部、湖南南部、江西中南部和东北部、浙江南部、福建西部和北部等地部分地区有大到暴雨，其中，湖南南部、广东北部等地局地有大暴雨（100～130毫米）。

  世界超级摩托车锦标赛上，车手驾驶“张雪机车”（前）在比赛中领先青年观点主办：广青融媒新时代文明实践中心华南理工大学新闻与传播学院广东技术师范大学文学与传媒学院策划：符国章 丛光辉执行：郑巧蓉 陈天旭编者按：近日，中国摩托车制造商“张雪机车”在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙

  谷雨，是春天的最后一个节气，每年公历4月19号到21号之间交节，老辈人都是靠这个节气安排种地的，是咱们古代农耕文化里很重要的一个节令。老书上说：“清明过后十五天，斗指辰的位置，就是谷雨，在三月中旬，意思是这时候下雨多，能滋养庄稼，让谷物长得好，雨水也干净清爽。

  广东人的晚餐有多省事？四菜一汤，白饭任装，不用复杂技巧，厨房小白也能轻松搞定，上桌就被抢着吃！1. 姜葱鸡鲜嫩入味，姜葱香气十足，好吃又快手，家常零难度。2. 豉汁蒸粉肠鲜香浓郁，口感爽脆，做法简单，下饭又开胃。3. 香煎脆皮豆腐外脆里嫩，鲜香入味，快手易做，怎么吃都不腻。